- 8月26日基金净值：天弘国证生物医药ETF最新净值0.3143，涨0.42%
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昔日诺安基金旗下明星基金司理蔡嵩松等非国度使命主说念主员纳贿罪、对非国度使命主说念主员贿赂罪一案，惊骇了商场。当今案件庭审已结束，正在恭候判决恶果。
蔡嵩松2018年接办诺安成长羼杂后，重仓押注半导体芯片行业，跟着大批基民申购，该居品净值由2018年底3.8亿范围增长至2020年底约330亿范围，成为蔡嵩松在任诺安基金的代表作。
在中国科学院盘算本领探讨所硕博连读芯片遐想的蔡嵩松，应该比任何同业基金司理齐了解半导体周期的威力。但蔡嵩松投资部分半导体公司的流程中，裕如无视行业周期规则，越跌越买甚而买到举牌线，也曾的20倍“牛股”卓胜微（300782.SZ）即是其中之一。
诺安成长羼杂的2023年年报夸耀，卓胜微仍为第三大重仓股，蔡嵩松的继任者刘慧影客岁四季度减抓卓胜微，占基金财富净值比例6.5%，抓股数目环比暴减逾32%。
轻易押注卓胜微
卓胜微主营业务从事射频芯片的遐想缔造，客户主要为安卓手机厂商。2019年6月，卓胜微以每股刊行价36.29元在创业板上市，因上市后连拉14个涨停板成为商场焦点，那时蔡嵩松处分诺安成长羼杂还不到一年。
卓胜微上市时正逢本轮半导体周期上行阶段，亦然A股半导体产业投资势头正盛时期。由周期景气度带来的功绩增长与商场炒作热度下，A股半导体板块参加主升浪104.77行情，中华半导体芯片指数2019年、2020年离别高潮104.77%、50.91%。
在这轮半导体行情中，蔡嵩松赓续加仓半导体产业链各步调细分龙头的股票，净值与范围水长船高。
具体来看，2019年三季度，蔡嵩松初次建仓卓胜微，将该股买入为诺安成长羼杂的第四大重仓股，收尾2019年三季度末，卓胜微占基金净值比6.66%；昔时四季度，蔡嵩松加仓90万股，占基金净值比擢升至8.44%。其间卓胜微股价沿途高潮，昔时第三、四季度离别高潮244.24%、9.45%，第三季度涨幅为上市于今最高单季度涨幅。
收尾2019年末，诺安成长羼杂的前十大重仓股离别为兆易立异、韦尔股份、圣邦股份、北京君正、卓胜微、中国软件、中国长城、闻泰科技、东山精密和朔方华创，有7家是半导体产业链公司。
这一轮半导体板块炒作一直抓续到2021年下半年，蔡嵩松初次建仓卓胜微后，束缚加仓，在2020年年末，卓胜微是诺安成长羼杂的第六大重仓股，抓股数目为574.74万股，占净值比9.53%；到2021年年末，诺安成长抓有卓胜微767.19万股，占净值比为9.15%。
需要指出的是，2020年下半年，卓胜微的原激动天津浔渡创业投资结伴企业(有限结伴)（下称“天津浔渡”）抓有股份刚迎来解禁就进行了减抓，天津浔渡在2020年7月22日-2020年12月29日共计减抓卓胜微179.97万股，减抓均价518.23元，共计套现约9.33亿元。2020年下半年，蔡嵩松净增抓卓胜微约188.94万股。
行业景气度上行时，蔡嵩松的加仓本无可厚非，而让投资者不明的是他在2022年对卓胜微的贸易。2022年第一季度，中华半导体芯片指数参加单边下行，单季度重挫23.18%，系商场对周期景气度下滑的预期。
在那时，智高手机、平板电脑等消耗电子需求依然赫然下滑，半导体行业周期参加下行阶段，但蔡嵩松却是越跌越买，其加仓卓胜微的幅度升至历史最高水位。
2022年一季度，蔡嵩松小幅卖出卓胜微后，在第二、第三季度共计大举加仓约1700万股，成为诺安成长羼杂的第一大重仓股。其中在2022年9月中旬，诺安成长羼杂“举牌”卓胜微，那时的抓股数目占总股本比例达到5.0065%，悉数抓有2672.21万股。收尾2022年末，诺安成长羼杂为卓胜微的第二大流畅股激动，抓有公司6.36%流畅股。
卓胜微股价在2021年上半年创下股价最高的790.3元（不复权）后，配资开户参加回调阶段。2021年下半年至2022年底，卓胜微抓续阴跌，累计下降78.73%，其间最大回撤跳跃85%，险些回吐了上市以后的全部涨幅，其中2021年第三季度和2022年第一季度，该股跌幅均约35%。
缘何抵御周期规则，贪污卓胜微
2022年蔡嵩松对卓胜微顽强加仓的流程中，卓胜微实控东说念主完成了部分套现。2022年12月16日，卓胜微发布了对于实控东说念主及一致算作东说念主等减抓股份完成的公告，其中许志翰、FENGCHENHUI（冯晨晖）、汇智投资3名激动在2022年9月5日至12月15日累计减抓949.99万股，占总股本比例1.78%，套现约9.7亿元。蔡嵩松在2022年三季度增抓了卓胜微约740万股，在当季度末，诺安成长羼杂对卓胜微的抓仓是蔡嵩松处分时间最高值。
若是蔡嵩松增抓了前十大重仓股的大部分股票，“举牌”卓胜微好像还不错聚会。但整个这个词2022年，蔡嵩松对中芯国外、三安光电、沪硅产业、韦尔股份、兆易立异等重仓股均是净卖出，增抓幅度最大的卓胜微，其基本面有何过东说念主之处吗？
践诺上，2022年上半年，卓胜微的功绩增长粗疏就已夸耀，营业收入与归母净利润同比下滑5.27%、25.86%，昔时前三季度的归母净利润同比减少35.5%，第四季度的营收与净利润同比下滑30.48%、86.13%，盈利智力出现断崖式下滑，全年营收净利润离别同比减少20.63%、49.92%。这意味着，在可见的周期下行和功绩下滑中，蔡嵩松2022年作死马医“举牌”卓胜微。
全仓半导体的投资方法，使得诺安成长羼杂的盈亏范围跟着半导体周期波动而波动。2021年本轮半导体周期见顶，半导体板块估值涨至历史最高点，诺安羼杂的净值同步见顶，2022年在全板块深度回调中，诺安成长羼杂损失129.3亿元，年收益率-40.04%。
“每轮半导体周期的上行与下行阶段，终局需求变化齐极度赫然，以智高手机、平板电脑、笔电为代表的消耗电子居品需求占半导体商场份额的主导地位，惟有少许数巨匠巨头能够相对稳妥渡过周期下行阶段，芯片遐想商在周期下行时辰不时处于被迫阶段，即被迫去库存、降价，静待终局需求复苏。”某国内半导体大厂有关东说念主士对记者说。
2023年以来，受半导体行业景气度回暖影响，卓胜微的功绩亦有复苏迹象，凭证功绩快报，公司全年营收为43.78亿元，归母净利润为11.65亿元，同比增速离别为19.06%、8.92%。4月17日晚，卓胜微公布了一季度功绩预报，瞻望归母净利润为1.92亿元~1.98亿元，同比增长64.82%~69.97%。对于功绩变动原因，卓胜微默示，主要原因系客岁同时终局客户处于去库存的主旋律中，一季度公司依托自建产线赓续加大射频滤波器模组居品的商场开辟力度，滤波器碎裂带来的模组居品范围效应抓续擢升，使得功绩较客岁同时上升。
公开辛苦夸耀，2023年9月29日，蔡嵩松离任诺安基金，尔后再莫得更新履职信息。2023年前三季度，是蔡嵩松掌管诺安成长羼杂的临了三个圆善季度，一季度净卖出卓胜微500万股，二季度卖出约200万股，三季度陆续卖出约660万股。在刘慧影接办诺安成长后，这名基金司理2023年第四季度卖出约400万股。收尾2023年末，卓胜微为诺安成长羼杂的第三大重仓股，抓股数目905.04万股，占基金净值比为6.5%。