好意思国3月份通胀超预期上行，浇灭了6月降息的预期，华尔街纷纷下调年内降息预期：

高盛和瑞银均预测年内将只会有两次降息，而更为保守的巴克莱展望，好意思联储最早只会在9月降息一次。

巴克莱Marc Giannoni分析师团队在当地技术周三公布的叙述中示意，鉴于3月CPI通胀高于预期，劳能源市集陆续孔殷，经济保持韧性，当今展望好意思联储本年将只降息一次25个基点。

通胀和行状数据发达健硕，或推迟降息

周三晚间公布的数据显现，好意思国3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%，同期也逾越前值3.2%，3月中枢CPI同比增3.8%持平前值，且高于预期的3.7%。

巴克莱以为，3月CPI通胀数据高于预期，标明1月和2月的通胀“反弹”延续到3月，况兼异日两个月通胀回落的空间有限。此外，自12月以来，3个月和6个月的中枢CPI主义以及"超中枢"主义均有所加快。

巴克莱指出，这一数据可能放松好意思联储对通胀陆续走向2%方向的信心，因此休养了计渔利率预期，展望好意思联储本年将只降息一次25个基点，且最有可能在9月份降息。

这一预期的前提是到6月中枢PCE通胀放缓至每月0.20%，届时3个月和6个月的环比增速将显耀放缓，为9月降息掀开大门。

与此同期，咱们以为将降息推迟到12月的可能性实在相似大，尤其是在通胀降温速率低于预期的情况下。

另外，字据巴克莱的预测，好意思联储可能会比及2025年才进行第二次降息，启盈优配以更有把抓地确保通胀回到正轨。

为什么年内只好一次降息

之是以预测降息一次，部分原因是6月事济预测中通胀预期可能上调。巴克莱报谈写谈：

初步估算标明，2024年第四季度环比第四季度的中枢PCE通胀率展望将在2.8%掌握，高于3月预测的2.6%。

若是是这么，好意思联储官员可能会以为有必要将2024年底的利率预期上调至少25个基点。

巴克莱叙述还提到，好意思国劳能源市集的韧性也使降息次数减少的风险加大。稍早前公布的数据显现，好意思国3月非农超预期激增30.3万东谈主，创下旧年5月以来的最大增幅。

当年一年行状东谈主数的健硕增长收获于侨民加多带来的提振，这大大加多了劳能源供给。尽管如斯，休闲率仍保管在3.8%的低位，自2023年10月以来，职位空白似乎停滞在860-890万，标明近几个月劳能源市集再均衡的进展甚微。

此外，字据咱们的状态空间模子，最近工资增长停滞在每月3.8%(经季节性休养后的年率)，仍高于咱们以为与2%通胀相符的3.0-3.5%。

鉴于到3月工资性收入增长仍然健硕，咱们展望本体个东谈主破钞支拨增长将在短期内保持慎重，相配是因为破钞者仍然景象破钞，2月份个东谈主储蓄率仍处于3.6%的低位。

一言以蔽之，尽管侨民激增带来了健硕的供给提振，但行状和破钞数据每多一次好于预期，就越发解说货币计谋可能莫得好意思联储以为的那么严格。

这与纽约联储DSGE模子揣测的短期本体中性利率相一致，该利率在2024年底为2.1%，尔后冉冉下落。

加上2.5-3.0%的通胀预期，形式短期当然利率为4.5-5.0%，标明目下5.25-5.50%的联邦基金利率方向充其量仅仅稍稍偏紧。

此外，好意思联储的FCI-g磋磨的金融条件实在莫得显现出收紧的迹象。

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